投资要点：
《四大名捕》利润贡献及广告投放回暖推动3季度业绩有望显著增长。
1）电影业务是公司重要增长点（中报收入占比31%），受到好莱坞大片冲击影响，上半年寄予厚望的《急速天使》与《匹夫》未能达到市场预期，对公司估值体系造成较大冲击；
2）《四大名捕》票房超过1.8 亿元，排名国产电影第三，有望改善市场预期并贡献较大利润；
3）CTR 数据显示传统媒体广告收入正处于逐月回暖的通道之中，作为公司收入主要来源的栏目制作与广告业务（12年上半年收入占比58%）将显著受益其中；4）在《四大名捕》贡献1000 万利润以及广告市场回暖共同推动下，第3 季度公司业绩或将显著改善（乐观情形下有望达到50%的增速）。
影视剧网络版权价格有望回升，有助公司估值水平提升。
1）12 年2 季度视频行业广告收入16.7 亿元，同比增长162.7%，显著高于互联网广告整体64.2的增速，正处于收入高增长的通道之中；
2）得益于收入的快速增长，优酷、土豆等视频网站内容成本压力得到显著释放，占收入比重2 季度降低至37.2%、58.5%，已经接近相对合理的区间；
3）影视剧内容仍旧是视频网站获取流量的主要手段，在成本压力逐步释放的情况下，网络版权价格在年底或明年初触底反弹或是大概率事件；
4）公司正在积极投资、制作电视剧，并投资欢瑞世纪，版权价格若能提升有望推升公司估值水平。
维持盈利预测
维持“增持”评级。我们维持盈利预测，预计公司12/13/14年全面摊薄EPS 为0.96/1.43/1.79元，当前股价对应分别对应12/13/14 年28/19/15倍PE，与A股其他影视公司估值水平基本相当。考虑到公司具有覆盖全国的电视联供网资源、独特的传媒加娱乐运营模式，并且3季度业绩有望显著改善、估值水平有望提升，我们继续维持公司股票“增持”评级，目标价35.8元。
